一周观市‖2021.05.24-2021.05.28

一、市场回顾

本周上证指数涨3.28%，创业板指数涨3.82%，沪深300指数涨3.64%，中证500指数涨2.15%。根据中信二级行业分类，本周涨幅靠前的行业是林业、房地产服务、产业互联网、证券及酒，上涨幅度分别为10.16%、8.75%、7.67%、7.49%、7.43%；本周跌幅靠前的行业是畜牧业、生物医药、种植业、文娱轻工及汽车销售，下跌幅度分别为3.59%、1.60%、1.44%、1.31%、1.17%。

二、估值情况

本报告期上证50PE目前为12.47，较上周（2021年5月19日）上升3.45% ，所处历史（2010年1月至今）百分位83%。上证50PB目前为1.47，较上期上升3.44% ，所处百分位65%。

本报告期内，沪深300PE为14.56，较上期上升2.61%，所处百分位78%。沪深300PB为1.47，较上期上升3.44%，所处百分位65%。

本报告期，中证500PE目前为25.18，较上期上升0.87%，所处百分位14%。中证500PB目前为2.11，较上期上升0.79%，所处百分位25%。

本报告期，万得全A（除金融、石化）PE目前为32.70，较上期上升2.05%，所处百分位62%。万得全A PB目前为2.97，较上期上升2.17%，所处百分位70%。

本期PE估值最高的是休闲服务、国防军工、计算机、食品饮料等板块。

三、经济数据

3.1  1-4工业企业利润

1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 25943.5 亿元，同比增长 1.06 倍；规模以上工业企业实现营业收入 37.78 万亿元，同比增长33.6%。

主要观点：

在出口带动工业生产走强、PPI 价格大幅回升和企业单位成本同比下降的共同支撑下，4 月份工业企业利润两年平均增速高达 22.6%，比3月加快 10.7个百分点。分行业看，受益国内外需求改善、大宗商品价格上涨，1-4 月份上游采矿业利润两年平均增速较上月加快1.4个百分点，上游原材料制造业利润同比增长3.66倍，对规模以上工业利润的贡献率达 43.3%，较 1-3月份提高 5.8个百分点，两者仍是工业利润拉动主力；同期受成本上升、国内消费改善偏慢影响，中游装备制造业利润增速继续趋降，多数下游消费品制造业利润改善也有限。预计二季度工业企业利润有望延续较快恢复态势，但增速或趋稳、趋缓。此外，受国内货币退潮影响，本月国企加杠杆步伐继续趋缓；同时高原材料价格下企业补库有所迟疑，加上去年同期基数偏高，拖累库存增速短期内继续回落，但 PPI 回升大趋势下工业补库周期或仍未完待续。

四、市场研判

从结构上看，价值股与成长股，中小市值股票（200 亿市值以下）与大盘核心资产的估值差，向历史均值回归的趋势仍在。主要机会在顺周期行业的局部重估与中小市值的主题性逆袭。结构机会胜率大的方向：券商、军工等存在机构增配可能的行业；供给冲击导致的有色、化工等顺周期行业局部重估；订单驱动的新能源产业链与新材料；医药和碳中和等主题投资机会。