一周观市 | 2025.12.15-2025.12.19

一、市场研判

本周上证指数上涨0.03%至3890.45点，创业板指下跌2.26%，沪深300下跌0.28%，中证1000下跌0.56%。本周市场先抑后扬，周度涨跌幅维持平稳。上半周全球风险资产普跌，主要是①日本加息预期升温、②美股科技股大幅回调的外部原因本周上证指数上涨0.03%至3890.45点，创业板指下跌2.26%，沪深300下跌0.28%，中证1000下跌0.56%。本周市场先抑后扬，周度涨跌幅维持平稳。上半周全球风险资产普跌，主要是①日本加息预期升温、②美股科技股大幅回调的外部原因，而①会议后政策预期有下降、②国内金融和经济数据偏弱等因素构成了回调的内部原因。而后由宽基ETF的拉升带动，沪深300ETF和中证A500ETF的成交量和基金份额大幅提升，带动指数修复。

可以观察到，资金的属性正在从“博弈短期差价”向“布局来年胜局”迁移，短线题材在周五收盘前出现显著分歧，预计下周炒作热度将逐步退潮，而资金在诸如机器人、智能驾驶、特高压等明年主线逻辑中默默推演与潜伏。两市成交额仍然维持在1.6万亿至1.8万亿之间，处于近期的低位水平，预计市场将持续在震荡中积蓄动能。

首批试点落地标志我国L3自动驾驶迈入商业化应用的关键一步，目前多家车企参与路测中，或筹备参加下一阶段的测试，大多数主流车企完成由工信部组织的L3级别道路测试后，其量产进度将提速；同时，L3法规进展同步提速，预计L3意见征求稿将在12月底发布，正式实施有望在27年初实现。

在法规逐步落地与商业化推进的进程中，相关整车及零部件企业将围绕智驾产品重点发力，有望推动估值重构：一是重点关注智能驾驶核心零部件企业，法规落地将推动整车企业加快导入智驾配置，智驾零部件整体渗透率有望提升，同时在安全冗余的要求下，全场景自动驾驶对于算力和各类系统冗余提出更高要求，有利于单车价值的提升，包括对算力更高需求、采用纯视觉+激光雷达混合方案，建议关注相关国产化进度较快的智驾芯片、具备领先优势的域控制器，以及具备显著业绩增长预期的线控、激光雷达等环节；二是关注具备领先算法的整车厂商，从测试到商业化落地有望实现率先的卡位，但同时也要考虑到补贴退坡、购置税减半带来的销量压力与内卷竞争。

建议关注： （1）AI行业，关注算力及AIDC建设板块，以及后续AI发展催生的爆款AI应用；（2）人形机器人产业链，跟踪特斯拉v3量产进展，关注核心供应商及最新技术方案落地；（3）固态电池核心材料及设备；（4）智能驾驶领域，关注算法领先的整车厂商以及核心零部件供应商。

二、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有一般零售、酒店及餐饮、新兴金融服务Ⅱ、保险Ⅱ、航空机场，分别上涨12.29%、8.37%、8.18%、7.03%、5.61%；跌幅靠前的行业有通讯工程服务、消费电子、产业互联网、新能源动力系统、半导体，分别下跌4.29%、4.12%、3.47%、3.42%、3.26%。

三、经济数据

11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。

11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%。