一周观市 | 2025.05.12-2025.05.16

一、市场研判

本周上证指数上涨0.76%至3241.82点，创业板指上涨1.38%，沪深300上涨1.12%，中证500下跌0.10%。

本周周二、周三非银、石油天然气等公募低配行业表现强势，证监会5月7日发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，公募新规或引导资金配置向基准靠拢，大盘权重股和公募低配的板块有望受益。当前中美关税缓和，市场缺少主线，本身非银有补涨需求，同时市场交易公募调仓预期，因此周中公募低配板块的大幅上涨。

腾讯、阿里巴巴先后公布25Q1财报。资本开支方面，腾讯一季度资本开支274.8亿元，同比+91.4%，占收入15.3%，AI资本开支230亿；阿里一季度资本支出降至240亿元（上季度为320亿元）。市场普遍认为两家公司CAPX低于市场预期，其中原因可能在于：一是NV卡供应问题，例如市场对于腾讯基于采购20万张H20线性推导的350亿预期，显得略低；二是IDC审查导致的建设延迟，目的是为了在有限储备的高端NV卡情况下，提高在建IDC利用率，同时鼓励增加国产卡，因此审查时间有所增加。整体来看，龙头公司对于AI行业资本性支出并未停止，阿里管理层也表示，全球AI供应链存在一些不确定性、但客户需求增长是确定性的、公司投入云和AI基础设施的信心和决心不会改变。

深圳CIBF电池展5月15日至17日召开，本次展会核心关注点在于，固态电池相关技术研讨及产品密集发布，例如国轩发布两款固态电池技术：①金石电池，采用硫化物路线全固态技术，负极搭配硅碳负极，目前已实现装车应用（首款搭载车型为星纪元 ET）；②G垣固态电池：采用氧化物 + 聚合物路线半固态技术。产业链环节包括硫化锂、硅碳负极、干法设备等环节均有新技术落地，全固态电池装车标志着新能源电池技术从 “半固态过渡” 迈向 “全固态突破”，产业链上下游布局愈发完善，行业明确2027 年为量产节点，建议重点关注材料、设备及关键技术环节的核心标的。

建议关注：（1）AI行业，关注算力及AIDC建设板块，以及后续AI发展催生的爆款AI应用；（2）人形机器人产业链，关注特斯拉、英伟达、华为等巨头供应链进展；（3）固态电池核心材料及设备；（4）潜在促消费政策加码受益的消费板块。

二、行业情况

根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有电商及服务Ⅱ、化学纤维、航运港口、专业市场经营Ⅱ、保险Ⅱ，分别上涨8.05%、6.36%、6.10%、5.64%、4.01%；跌幅靠前的行业有兵器兵装Ⅱ、黑色家电Ⅱ、贵金属、云服务、其他军工Ⅱ，分别下跌4.47%、2.92%、2.91%、2.88%、2.15%。

三、经济数据

2025年4月份，全国居民消费价格同比下降0.1%。其中，城市持平，农村下降0.3%；食品价格下降0.2%，非食品价格持平；消费品价格下降0.3%，服务价格上涨0.3%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。4月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村持平；食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格持平，服务价格上涨0.3%。