一周观市 | 2025.04.21-2024.04.25

一、市场回顾

1、股指表现

本周各主要指数略为上涨，具体表现为：沪深300指数涨0.38%，上证指数上涨0.56%，创业板指数涨1.74%，中证500指数涨1.2%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前行业有新兴金融服务、汽车零部件，新能源动力系统，分别上涨16.09%、5.94%、5.55%；跌幅靠前的行业有酒店及餐饮、电信运营和旅游及休闲，分别下跌4.43%、2.91%、2.84%。

2、A股估值

截至4月25日收盘，万得全A指数PE（TTM）为14.8，处于历史估值水平（10年以来）的46.1%分位数。创业板指PE（TTM）下行1.0至26.8，处于历史估值水平的5.5%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.04至11.7，处于历史估值水平的47.8%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下行0.1至21.3，处于历史估值水平的34.6%分位数。

二、一季度规模以上工业企业利润

一季度，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。

一季度，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。

一季度，采矿业实现利润总额2204.4亿元，同比下降25.5%；制造业实现利润总额10826.4亿元，增长7.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2062.8亿元，增长5.4%。

一季度，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长40.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长33.6%，专用设备制造业增长14.2%，通用设备制造业增长9.5%，电气机械和器材制造业增长7.5%，纺织业增长7.1%，电力、热力生产和供应业增长6.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长3.2%，化学原料和化学制品制造业下降0.4%，石油和天然气开采业下降3.1%，汽车制造业下降6.2%，非金属矿物制品业下降14.2%，煤炭开采和洗选业下降47.7%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈。

一季度，规模以上工业企业实现营业收入32.14万亿元，同比增长3.4%；发生营业成本27.44万亿元，增长3.6%；营业收入利润率为4.70%，同比下降0.12个百分点。

三、市场研判

本周各个指数小幅上涨，消息面利多因素有：一是外围方面特朗普考虑对华关税分级方案；二是政治局强调加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息。三是外资回流带动港股企稳回升。资金流入方面，融资资金合计净流入41.6亿元；新成立偏股类公募基金102.3亿份，较前期上升33.5亿份；ETF净赎回，对应净流出103.7亿元。融资资金净买入计算机、机械设备、汽车等；消费ETF赎回较多，信息技术ETF申购较多。本周最受市场关注的是4月25日政治局会议，主要有以下几方面要点：一是政策基调符合预期，强调底线思维。二是财政政策重点在于存量落地。三是货币政策上提到将创设新的工具。四是扩内需政策持续以消费为抓手，两新进一步扩围提质。五是产业政策重在企业纾困、内外贸一体化支持。六是持续稳定和活跃资本市场。会议结束后，中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习，对高端芯片、基础软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能基础软硬件系统做出部署。展望后市，尽管后续中美贸易谈判仍具有不确定性，但政策方面政治局会议为稳定资本市场进行表态，结合国家队为市场注入流动性，预计A股市场有望在震荡中底部逐步抬升。配置方面，短期从政策角度看关注科技自主可控，软件、算力、机器人、数据要数等。长期维度关注内需，如食品饮料，服务消费和医药等。

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