一周观市 | 2025.04.14-2025.04.18

一、上周回顾

1、股指表现

本周各主要指数涨跌不一，具体表现为：沪深300指数涨0.59%，上证指数上涨1.19%，创业板指数跌0.64%，中证500指数跌0.37%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前行业有房地产服务、电商及服务，国有大型银行，分别上涨8.03%、7.21%、5.15%；跌幅靠前的行业有种植业、兵器兵装和其他军工，分别下跌5.1%、3.98%、3.75%。

2、估值水平

全球主要指数估值对比情况

ETF资金净流入

二、一季度GDP数据

4月16日国家统计局公布2025年经济数据。初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。

一季度，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。3月份，社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%。

一季度，全国固定资产投资（不含农户）103174亿元，同比增长4.2%，比上年全年加快1.0个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.3%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.15%。

整体上看，受一揽子增量政策持续推进、外需保持较强韧性等带动，一季度宏观经济保持较强增长动能，GDP同比增速达到5.4%，超出市场普遍预期。不过，随着美国于4月初加征“对等关税”，二季度出口可能面临较大挑战，择机推出增量政策的必要性上升。

三、市场研判

受贸易关税影响，本周以来市场整体交投活跃度持续下滑，截至4月18日收盘，其周内平均每日成交额近1.11万亿元，环比上周日均成交额（1.61万亿元）减少近5000亿元，降幅接近31.2%。其中，沪、深、京三市今日成交额9492亿元，成交量跌破万亿元关口，同时也创去年9月23日以来新低。分行业来看，仅有美容护理、商贸零售、纺织服饰、综合板块本周交投活跃度逆势上升，而电子、计算机、电力设备、医药生物、机械设备板块人气大减，本周成交额较上周均有超2000亿元减少，农林牧渔、非银金融、汽车、有色金属、通信等板块成交额也下降明显。

外围方面，4月13日深夜，美国海关突然宣布对智能手机、电脑等电子产品豁免“对等关税”，苹果公司股价应声上涨3%。然而仅隔一天，特朗普就改口称“只是调整关税分类”，并扬言启动国家安全调查。15日他又暗示将汽车关税放入豁免名单，理由是“给车企时间扩大产能”。面对这种朝令夕改的操作，市场资金只能选择观望，尽管半导体芯片、信创软件、互联网、军工和医药等内循环的股票受美国关税影响小，但考虑风险偏好，上涨也不具有持续性，场内机构资金选择抱团在红利股里。

国内方面，4月18日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。会议提到，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。面对外部不确定扰动，中央汇金、中国国新、中国诚通等公司相继宣布增持中国股票资产，央行也表示“在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持”，维护资本市场的稳定性。过去两周中，汇金公司重仓的ETF基金出现显著放量，相关ETF产品资金净流入规模超过2000亿元。除了沪深300ETF、上证50ETF、中证500ET等价值品种外，以中证1000、科创50为代表的偏成长属性ETF也出现资金净流入，尤其是中证1000相关ETF两周净流入规模达到306亿元，

展望未来，内需政策和产业趋势是国内股票定价核心，从过往经验表明，出口回落A股也能走出独立行情，比如2019年中美贸易摩擦，出口下滑，但新能源产业趋势引领股市上升行情。当前国内政策有一定空间，尤其财政赤字仍有进一步扩张空间，以超常规提振消费和稳地产政策预计会进一步落地。市场方面，随着维稳资金持续流入，预计各主要指数进入盘整阶段，板块方面，预期活跃资金聚焦内需和自主可控。

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